港股市场：破局之路何在？

港股在连续两周走弱后反弹，但市场仍处震荡格局。要打开更大空间，需依赖财政发力解决信用收缩问题或市场回撤提供买入机会。短期内财政发力可能性有限，需等待特朗普政策进展。上周修复得益于分子端（国内经济与金融数据改善）和分母端（美债利率下行）压力缓解。

经济与金融数据受政策支持有边际改善，但持续性待观察。出口强劲但或存在前置，消费韧性受两新政策支持。政策需进一步发力巩固修复效果，但增量刺激过高期待不现实。分母端，美债利率下行缓解港股分母与流动性压力。特朗普就职后政策进展将扰动市场，关税政策路径是关键。外储在香港增加配置对情绪和流动性有积极作用。配置上，建议采取震荡市和结构市操作策略，重视结构而非指数整体。

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